天地間沒(méi)有任何事物不會(huì)被別的更強(qiáng)而有力的事物所超過(guò)。對(duì)任何事物來(lái)說(shuō)，總必有另一個(gè)更強(qiáng)而有力之物可以將它毀滅。

                                                                                     ——斯賓諾莎

▌伯克希爾神秘的“25人總部”

雖然小的裝老、老的裝嫩符合商界之常情，但中國(guó)當(dāng)前絕大多數(shù)企業(yè)家確實(shí)過(guò)于喜歡用企業(yè)表觀上的加法、規(guī)模、裝修和泡泡來(lái)表達(dá)自己的實(shí)力和自信。巴菲特肯定也虛榮，但他是把這種虛榮用在了企業(yè)內(nèi)功：即追求最牛投資業(yè)績(jī)和投資智慧的內(nèi)在虛榮上了。伯克希爾總部如此驚人的至簡(jiǎn)高效，至少可以提醒我們：他有1000個(gè)理由應(yīng)該加人而沒(méi)有加，而我們也肯定應(yīng)該有100個(gè)理由可以減人！

想要了解伯克希爾神秘的“25人總部”，必須首先理解伯克希爾的組織架構(gòu)。但與一般上市公司不同的是，不論在伯克希爾的年報(bào)，還是在公司的網(wǎng)站上，投資者都找不到關(guān)于組織架構(gòu)的介紹，唯有靠投資者自行梳理相關(guān)信息。

巴菲特的伯克希爾總部需要統(tǒng)籌和管理旗下的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、非保險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和投資業(yè)務(wù)，但是一般人很難想象這竟然是由一個(gè)25人的總部完成的。伯克希爾的總部竟然沒(méi)有自己的辦公大樓，只在Kiewit Plaza大廈的14層租了半層樓做辦公室。

巴菲特曾說(shuō)：“我在這座大樓里辦公已經(jīng)有50年了。我非常喜愛(ài)這座大樓和大樓的業(yè)主。他們特別給我優(yōu)惠的租金。我在這里非常開(kāi)心。”

巴菲特的辦公室更只有16平米，沒(méi)有一臺(tái)電腦，最多的是各種報(bào)刊雜志。

對(duì)于神秘的“25人總部”，巴菲特甚少談及。根據(jù)搜集的資料，這個(gè)團(tuán)隊(duì)中主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理.芒格，CFO馬克哈姆.伯格，巴菲特的助手兼秘書(shū)格拉迪絲在.凱瑟，投資助理比爾在.斯科特，此外還有兩名秘書(shū)、一名接待員、三名會(huì)計(jì)師、一個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人、一個(gè)財(cái)務(wù)主管以及保險(xiǎn)經(jīng)理。與一般公司相比，伯克希爾哈撒韋沒(méi)有律師，沒(méi)有戰(zhàn)略規(guī)劃師，沒(méi)有公共關(guān)系部門(mén)或是人事部門(mén)，也沒(méi)有門(mén)衛(wèi)、司機(jī)、信使或者顧問(wèn)等后勤人員。也不像其他現(xiàn)代金融企業(yè)一樣，擁有一排排坐在電腦終端前的金融分析師。

公司這種簡(jiǎn)單的風(fēng)格是巴菲特特意安排的，以使機(jī)構(gòu)盡可能風(fēng)格簡(jiǎn)約。

他認(rèn)為一個(gè)公司如果有太多的領(lǐng)導(dǎo)層，反而會(huì)分散大家的注意力。如果他雇了一層樓的股票經(jīng)紀(jì)人，他們肯定會(huì)自己去找點(diǎn)兒可做的買(mǎi)賣(mài)；如果他聘請(qǐng)了律師，毫無(wú)疑問(wèn)他們就會(huì)找人打官司。“一個(gè)機(jī)構(gòu)精干的組織會(huì)把時(shí)間都花在打理業(yè)務(wù)上，而不是花在協(xié)調(diào)人際關(guān)系上?！?/span>

這“25人總部”需要承擔(dān)的職責(zé)有哪些呢？伯克希爾的副董事長(zhǎng)查理.芒格在他的《副主席的想法；過(guò)去和未來(lái)》中對(duì)此有詳細(xì)的闡述：第一，管理所有的證券投資業(yè)務(wù)，它們通常屬于伯克希爾的災(zāi)害保險(xiǎn)公司；第二，負(fù)責(zé)選擇所有重要子公司的CEO以及他們的繼任者；第三，負(fù)責(zé)撰寫(xiě)年度報(bào)告中的重要材料和其他重要文件；第四，負(fù)責(zé)尋找潛在的收購(gòu)目標(biāo)；第五，調(diào)配現(xiàn)金和貸款。

從上述職責(zé)看，巴菲特僅將資金調(diào)配、投資、重要的人事任命、尋找潛在的收購(gòu)目標(biāo)和年度報(bào)告的撰寫(xiě)等最核心的工作集中于總部。而對(duì)橫向的各個(gè)業(yè)務(wù)單元，或縱向人事、采購(gòu)、投資、研究、行政等職能，均未分化出專門(mén)的部門(mén)來(lái)管理，實(shí)現(xiàn)了最大程度的“職能精簡(jiǎn)”。

▌溫和的投后管理：不做“門(mén)口的野蠻人”，但適時(shí)轉(zhuǎn)型

伯克希爾.哈撒韋之所以能發(fā)展到今天的規(guī)模，除了與巴菲特擅長(zhǎng)投資密切相關(guān)外，最重要的原因來(lái)自于并購(gòu)，甚至連伯克希爾.哈撒韋公司本身也是巴菲特在1965年收購(gòu)后改造的產(chǎn)物。與美國(guó)PE基金中流行的“杠桿收購(gòu)”不同，他很少動(dòng)用債務(wù)，而且一旦選定收購(gòu)對(duì)象，基本都會(huì)運(yùn)營(yíng)很長(zhǎng)時(shí)間，很少會(huì)選擇出售，這也決定了他在收購(gòu)?fù)瓿珊蟮墓芾矸绞缴虾苌贂?huì)采用“門(mén)口的野蠻人”式的做法。

最典型的例子是巴菲特對(duì)伯克希爾.哈撒韋的收購(gòu)。伯克希爾和哈撒韋兩家公司在1955年合并組成了伯克希爾.哈撒韋公司。新的公司當(dāng)時(shí)堪稱紡織界的巨人，有14家工廠，12000多名工人，年銷(xiāo)售額高達(dá)1.12億美元。但隨著供過(guò)于求和行業(yè)轉(zhuǎn)移，到1961年底，伯克希爾哈撒韋只剩下7家工廠了。盡管在此之前的三年，公司共注入了1100萬(wàn)美元，但是生意鮮有起色。到了1962年，也就是伯克希爾哈撒韋完成現(xiàn)代化改造的那一年，它的運(yùn)營(yíng)虧損竟然高達(dá)220萬(wàn)美元。到1963年初，伯克希爾哈撒韋的股價(jià)已經(jīng)跌到每股8.125美元，比1955年縮水了45%。但它的每股運(yùn)營(yíng)資本都高達(dá)16.5美元，因此公司股票看上去實(shí)在是片價(jià)值洼地。

巴菲特從1962年末開(kāi)始陸續(xù)購(gòu)買(mǎi)該公司的股票，到1965年巴菲特獲得了該公司的控股權(quán)，當(dāng)時(shí)伯克希爾.哈撒韋公司只剩下兩家工廠，累計(jì)凈虧損超過(guò)1010萬(wàn)美元，資產(chǎn)減少了一半，而且只剩下2300名工人。巴菲特任命該公司原負(fù)責(zé)生產(chǎn)的副總裁肯.蔡斯擔(dān)任CEO，全權(quán)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)事宜，而他自己只負(fù)責(zé)看管資金。

巴菲特會(huì)親自過(guò)問(wèn)每一筆資金的用處，甚至連辦公室添置一把削筆刀的費(fèi)用也不例外。伯克希爾哈撒韋財(cái)務(wù)委員會(huì)的會(huì)議記錄表明，任何一筆費(fèi)用都難以逃脫巴菲特的掌控。在肯.蔡斯的心中，在談到資金難以回籠的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，巴菲特特意提醒他除了現(xiàn)金之外，什么都不要相信。

“同樣，我們也要更嚴(yán)格地審查我們的客戶，確保他們不要賴賬。如果有人拖欠付款，那么只有當(dāng)他們償還過(guò)去所有的欠款，并且連支票也結(jié)清以后，才能給他們繼續(xù)發(fā)貨。”

在巴菲特和蔡斯共同管理公司的頭兩年里，紡織品市場(chǎng)一派繁榮，因而公司獲利豐厚。蔡斯按照巴菲特的要求不斷削減公司的庫(kù)存和固定資產(chǎn)。但是，巴菲特并沒(méi)有把賺到的錢(qián)重新投到紡織廠里去。

巴菲特一直在研究奧馬哈城的一家保險(xiǎn)公司的國(guó)民賠償公司，它的控股股東是杰克.林沃爾特，靠在經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期為出租車(chē)司機(jī)提供保險(xiǎn)起家。林沃爾特的強(qiáng)項(xiàng)是經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)的汽車(chē)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而且他愿意為任何保險(xiǎn)商都不承包的風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)，因此此類保險(xiǎn)的保費(fèi)收入會(huì)相對(duì)更高一些。1967年巴菲特通過(guò)伯克希爾.哈撒韋，以總成交價(jià)為860萬(wàn)美元收購(gòu)該保險(xiǎn)公司，巴菲特認(rèn)為完全沒(méi)必要把伯克希爾.哈撒韋只看作一個(gè)紡織企業(yè)，而是要看作一個(gè)資本支出應(yīng)該取得最大收益的公司。紡織品行業(yè)需要不停地在廠房和設(shè)備上進(jìn)行投資，因而需要消耗很多資金，但是保險(xiǎn)業(yè)卻能不斷帶來(lái)現(xiàn)金流。保費(fèi)可以在前端收取，而債務(wù)可以以后再償還。在收取保費(fèi)和償還債務(wù)之間一個(gè)保險(xiǎn)公司就可以投資股市，這在行話中叫作浮存金。

巴菲特買(mǎi)入國(guó)民賠償公司之后，伯克希爾.哈撒韋就有了充裕的資金供巴菲特進(jìn)行大手筆的運(yùn)作。在接下來(lái)的幾年里，伯克希爾.哈撒韋又并購(gòu)了奧馬哈太陽(yáng)報(bào)業(yè)，該公司旗下有奧馬哈的幾份周報(bào)，后來(lái)又買(mǎi)入了伊利諾伊國(guó)民銀行和信托公司。

到1970年，伯克希爾哈撒韋從紡織業(yè)中轉(zhuǎn)區(qū)的利潤(rùn)只有讓人啼笑皆非的45000美元，但是它卻從保險(xiǎn)業(yè)中賺取了210萬(wàn)美元，從銀行業(yè)中賺取了260萬(wàn)美元。而這兩個(gè)行業(yè)在年初啟動(dòng)的時(shí)候，所占用的資金量和紡織業(yè)是大致相當(dāng)?shù)摹Ｃ鎸?duì)股東開(kāi)始質(zhì)疑伯克希爾是否應(yīng)該繼續(xù)留在紡織行業(yè)，在《1977年致股東的一封信》中，巴菲特回應(yīng)道：

(1)我們工廠是當(dāng)?shù)刈畲蟮钠腹蜆I(yè)者，員工的年齡偏高，缺乏轉(zhuǎn)換工作的能力；

(2)管理層也相當(dāng)努力坦承面對(duì)產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題，尤其是在1965年經(jīng)營(yíng)權(quán)易主后，蔡斯依然盡力地協(xié)助我們把紡織部門(mén)產(chǎn)生穩(wěn)定的資金流入轉(zhuǎn)到獲利更加的保險(xiǎn)事業(yè)投資與購(gòu)并之上；

(3)努力工作加上對(duì)制造與行銷(xiāo)組合的樂(lè)觀預(yù)期，紡織事業(yè)在未來(lái)看起來(lái)應(yīng)該可以維持一個(gè)起碼的利潤(rùn)空間，因此不主張關(guān)閉紡織廠。

蔡斯對(duì)此的解釋是，巴菲特害怕別人記恨他關(guān)閉了該地區(qū)最后的紡織廠，導(dǎo)致大批失業(yè)，“他害怕改變，希望盡量維持現(xiàn)狀。”直到1985年隨著紡織廠老員工的逐漸退休，巴菲特才逐漸關(guān)閉了最后的兩家紡織廠，而此時(shí)伯克希爾早已轉(zhuǎn)型為保險(xiǎn)集團(tuán)，旗下囊括了多種產(chǎn)業(yè)和投資。

巴菲特投后管理的方式相對(duì)漸進(jìn)，對(duì)于沒(méi)有成長(zhǎng)前景的行業(yè)，他很少直接關(guān)閉，更多采取的是不繼續(xù)追加投資或?qū)⑵淅麧?rùn)用于收購(gòu)回報(bào)率更高的企業(yè)的方式。

同樣，他在并購(gòu)后多數(shù)采用的是沿用原管理層的方式并充分授權(quán)，很少另外安排“空降兵”，除非對(duì)方令他非常失望。這些被收購(gòu)的企業(yè)，大部分會(huì)被巴菲特長(zhǎng)期持有，或作為行業(yè)整合的平臺(tái)，繼續(xù)在行業(yè)內(nèi)收購(gòu)別的合適的標(biāo)的。

▌去中心化：“充分授權(quán)”+“管好錢(qián)袋子”的奇妙組合

在伯克希爾.哈撒韋最初開(kāi)始收購(gòu)的時(shí)候，巴菲特喜歡參與子公司的管理，但他很快就認(rèn)識(shí)到這并不是他的長(zhǎng)項(xiàng)。他常說(shuō)一個(gè)人其實(shí)并不需要面面俱通，但關(guān)鍵是要知道自己到底有幾斤幾兩。巴菲特對(duì)自己的缺陷有自知之明，因此在管理上他會(huì)給經(jīng)營(yíng)者搭好舞臺(tái)，但是不會(huì)跑到臺(tái)上去表演。

有許多管理者經(jīng)常因?yàn)楦缮嫦聦俚奈⒂^管理而給自己惹了一身麻煩，巴菲特大膽放手的做法反而使他避免了這個(gè)問(wèn)題。巴菲特從不要求旗下公司的負(fù)責(zé)人預(yù)測(cè)盈利情況。巴菲特也不安排會(huì)議，喜詩(shī)糖果公司的總裁查哈.哈金斯有20年沒(méi)來(lái)奧馬哈了。巴菲特更不會(huì)把他的伯克希爾哈撒韋“文化”強(qiáng)加于人。在斯科特-費(fèi)茲公司，曾在哈佛大學(xué)飽讀經(jīng)書(shū)的董事長(zhǎng)拉爾夫.斯奇利用的是現(xiàn)代化的企業(yè)預(yù)算、戰(zhàn)略規(guī)劃工具，而家具店Nebraska Furniture的B夫人用的是完全不同的方法，但他們都對(duì)巴菲特感恩戴德，因?yàn)榘头铺亟o他們絕對(duì)的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，很少會(huì)讓他們感到不舒服。

他對(duì)子公司的管理層充分授權(quán)。有一次，西爾斯百貨公司的一位紡織品采購(gòu)員罵罵咧咧地給巴菲特打電話，想告蔡斯一狀。打電話的這位采購(gòu)員要求巴菲特撤掉這位經(jīng)銷(xiāo)商。巴菲特對(duì)這番老套的說(shuō)法完全置之不理，認(rèn)為這完全是感情用事，沒(méi)有任何道理可言。他直言不諱地告訴對(duì)方，這樣的問(wèn)題完全是蔡斯說(shuō)了算。毫無(wú)疑問(wèn)，這種表態(tài)只會(huì)讓蔡斯對(duì)巴菲特更加忠心耿耿。

在微觀管理層面充分放權(quán)的同時(shí)，巴菲特牢牢抓住了子公司的“錢(qián)袋子”。首先，公司的各個(gè)子公司產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流，向上供給奧馬哈總部。這些現(xiàn)金來(lái)源于公司旗下巨大的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作的浮存金，以及那些全資擁有的非金融子公司的運(yùn)營(yíng)盈利。盡管巴菲特的事業(yè)因此獲利頗豐，不過(guò)旗下企業(yè)的發(fā)展速度并不夠快，巴菲特對(duì)此負(fù)有責(zé)任，他對(duì)再投資過(guò)分謹(jǐn)慎。

其次，巴菲特作為資本的配置者，將這些現(xiàn)金進(jìn)行再投資，投資于那些能產(chǎn)生更多現(xiàn)金的機(jī)會(huì)。于是更多的現(xiàn)金反過(guò)來(lái)給了他更多的再投資的可能，如此循環(huán)往復(fù)。而巴菲特對(duì)旗下子公司的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也是完全一樣的：權(quán)益資本收益率，也就是其投資的沒(méi)1美元到底能賺到多少錢(qián)?！拔覍幵敢粋€(gè)投資規(guī)模僅為1000萬(wàn)美元而投資回報(bào)率高達(dá)15%的企業(yè)，而不愿經(jīng)營(yíng)一個(gè)規(guī)模達(dá)到10億美元而投資回報(bào)率僅為5%的企業(yè)?！卑头铺卣f(shuō)，“我完全可以把這些錢(qián)投到回報(bào)率更高的其他地方去。”

第三，巴菲特掌管著子公司管理層的工資和獎(jiǎng)金激勵(lì)。巴菲特非常反對(duì)以股權(quán)激勵(lì)作為獎(jiǎng)勵(lì)方式，他認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)有時(shí)的確能給管理層帶來(lái)潛在的巨大回報(bào)，但是它卻降低了股權(quán)激勵(lì)獲得者的風(fēng)險(xiǎn)，于是管理層在使用股東資金的時(shí)候，會(huì)更加隨意。1965年當(dāng)巴菲特在收購(gòu)伯克希爾.哈撒韋后，他并沒(méi)有授予肯.蔡斯股權(quán)激勵(lì)，而是答應(yīng)簽署一筆貸款，這樣肯.蔡斯就能借到18000美元買(mǎi)進(jìn)公司1000股股票。

巴菲特這一做法更深層的含義是，他希望經(jīng)理人的利益能和股東利益更加趨于一致，避免肆意揮霍股東的資金來(lái)盲目投資的行為發(fā)生。

除了不提供股權(quán)激勵(lì)，巴菲特給管理層的年薪也不高。比如1965年，肯.蔡斯的年薪只有不到3萬(wàn)美元，比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紡織廠的管理者要少的多，巴菲特對(duì)于員工的養(yǎng)老金計(jì)劃也相當(dāng)摳門(mén)；負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的維恩.麥肯齊對(duì)巴菲特忠心耿耿，自20世紀(jì)60年代他從來(lái)沒(méi)有要求巴菲特加過(guò)薪，巴菲特給他的薪水很微薄，但到了1986年，他拿到了19.8萬(wàn)的年薪；巴菲特將他和芒格的薪水也長(zhǎng)期固定為10萬(wàn)美元?！拔謧惙浅７锤泄芾韺訝奚蓶|利益來(lái)竊取私利的做法?！辈趟箤?duì)此評(píng)價(jià)說(shuō)。

盡管薪水不具吸引力，也不提供股權(quán)激勵(lì)，但巴菲特有他的辦法調(diào)動(dòng)管理層的積極性并對(duì)他忠心耿耿，巴菲特懂得：無(wú)論這些人嘴上怎么說(shuō)，他們對(duì)成就感的渴望與對(duì)金錢(qián)的追求是一樣強(qiáng)烈的。他們感受到自己完全依靠他們，而他也通過(guò)他對(duì)他們贊賞以及對(duì)他們經(jīng)營(yíng)公司的充分授權(quán)表達(dá)了自己的信賴。巴菲特讓子公司的管理層不必為每季度的預(yù)期和其他一些浪費(fèi)時(shí)間的瑣事所困擾，他只需要管理層給他送來(lái)每月的財(cái)務(wù)報(bào)表，并提醒自己注意有可能發(fā)生的意外事件就行了，“你可以把公司當(dāng)作自己的孩子一樣?！迸c金錢(qián)相比，這種信任和精神激勵(lì)的效果可能更受用。

伯克希爾哈撒韋確實(shí)是一個(gè)很奇怪的集團(tuán)，在某種意義上，它根本不像一個(gè)現(xiàn)代組織。巴菲特的伯克希爾.哈撒韋在結(jié)構(gòu)上就像亞瑟王的圓桌會(huì)議，整個(gè)組織鏈只有兩層——執(zhí)行人和巴菲特本人。作為首席執(zhí)行官，巴菲特可以雇傭或解雇執(zhí)行經(jīng)理，激勵(lì)經(jīng)理，并控制他們的資金動(dòng)向。通過(guò)這個(gè)看似簡(jiǎn)單的管理方式，巴菲特掌控著規(guī)模巨大、資產(chǎn)龐雜的伯克希爾.哈撒韋并將它繼續(xù)向前推進(jìn)。

（本網(wǎng)編輯  胡 越）